（报告出品方/作者：东亚前海证券，汪玲）

1.政策助力，行业回暖

1.1.十四五规划促进旅游零售业不断复苏

年1月20日，国务院印发“十四五”旅游业发展规划，成为旅游行业以及旅游相关子行业如免税的景气度回升的重要支撑。规划提出“在疫情防控常态化条件下创新提升国内旅游，在国际疫情得到有效控制前提下分步有序促进入境旅游、稳步发展出境旅游，着力推动文化和旅游深度融合，着力完善现代旅游业体系，加快旅游强国建设”，同时提出了到年“国内旅游蓬勃发展，出入境旅游有序推进，旅游业国际影响力、竞争力明显增强，旅游强国建设取得重大进展”，到年“基本建成世界旅游强国，为建成文化强国贡献重要力量”的发展目标。

随着疫情形势逐步复苏，旅游业、旅游零售业寒冬终将过去，当下或成为行业整体复苏大趋势的起点，静待复苏后春暖花开。从本次规划推出时点来看，冬奥会、春节均可看作旅游零售等行业复苏的起点，未来随着疫情形势的逐步转好，旅游、出行客流量有望持续回升。疫情影响反复使得年下半年机场客流、入琼客流等均受到冲击，免税行业方面，机场免税高度依赖机场客流情况，离岛免税也受到海南旅游客流量的重要影响，旅游业的不断复苏，将会对旅游零售业的复苏形成重要支撑。

1.2.经营招标期限放开，政策支持持续回暖

年1月19日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署税务总局发布关于调整疫情期间口岸进、出境免税店经营和招标期限等规定的通知。通知表示，为缓解疫情对市场主体影响，按照管理办法批准设立并已完成招标的免税店，可在友好协商的基础上，延长免税店招投标时确定的经营期限，仅能延期一次，最多延长2年。延期后的经营期限可超过10年；年7月至年6月期间按照管理办法批准设立但尚未完成招标的免税店，可不受批准设立之日起6个月内完成招标的时间限制，但最晚应于年12月31日前完成招标。

经营期限、招标时间限制的放开将为免税企业提供较为充分的发展时间、空间，助力企业展现更加亮眼的表现。经营期限的延长将有利于部分免税企业品牌力获得更加长足的发展，对于免税企业提升品牌力、加深业务布局有较强支撑作用。同时，对于已经完成招标的免税店，经营期限若延长，也将助力具备规模优势的龙头企业巩固自身龙头地位，使得自身业务、规模完成进一步的提升与扩张。尚未完成招标但已经获得批准设立的免税店，将受益于招标时间限制的延长，获得更加充分的发展时间，完善相应业务布局。

1.3.春节离岛免税表现亮眼，助力实现“开门红”

春节期间海南离岛免税市场活跃，消费者免税购物热情高涨。其中，免税销售额91.99亿元，同比增长74%；免税购物人数.58万人次，同比增长68%；免税购买件数.92万件，同比增长89%。其中在虎年春节黄金周期间（年1月31日至年2月6日），全省离岛免税店总销售额就达到19.83亿元，接近截止2月13日免税销售总额的20%，春节黄金周为海南离岛免税带来了快速恢复。海南十家离岛免税店春节纷纷推出多项措施，从新品优品、主题活动、优惠促销等方面满足市场需求，供需两端共同发力，带来了海南离岛免税的亮眼表现。此外，为扩大离岛免税的消费影响力，海南省商务厅还在“海易办”平台首页开设离岛免税专区，开通消费券领取通道。国内疫情形势的稳定叠加海南各大运营商与官方层面的联合举措，助力年初实现免税“开门红”，为全年实现千亿目标打下了良好的开端。

春节期间，各大免税运营商紧抓春节旅游高峰良机，积极推出优惠活动+升级自身服务质量，免税行业蓬勃发展，持续助力千亿目标实现。针对春节假期，中免、三亚海旅免税城、海控全球精品免税城、中服三亚国际免税购物公园、深免海口观澜湖免税城纷纷推出优惠套券。其中，中免推出的元优惠券包括元精品无门槛代金券、50元香化无门槛代金券以及满减代金券等，具备丰富的优惠模式和优惠商品种类，且优惠力度较大。同时，春节期间海南10家离岛免税店通过引进虎年限定新品、明星单品闪购等方式，不断丰富离岛免税新年消费场景。

为应对疫情防控形成的限制，海南省还推出了线上“春节专区”，包括海南健康码、疫情速报、电子证件等服务模块，